Per informazioni sulla pubblicità su questo sito web: advertising@quellicheinvestono.com

Componentistica auto UE: ZF Friedrichshafen (5 bond in Eur)

Imark

Administrator
Membro dello Staff
Piattaforma c Bonos. 4tranche di bond per finanziare acquisizione. A me sembra ottima società.

Piattaforma c-bonds

Sai di cosa si occupa ? Hai esaminato i conti ? E' un emittente rateato, hai fatto ricerche ?

Chiedo per capire come motivi la tua valutazione
 

Imark

Administrator
Membro dello Staff

Componentistica auto, come le americane Adient e Tenneco di cui si parlava nell'apposito 3D. Inoltre sono reduci da un'acquisizione fatta a metà 2015 che ne ha raddoppiato le dimensioni (fatturato, dipendenti) e accresciuto il leverage, immagino (non ho visto i conti).

Da verificare se sia stata in grado di fare deleverage a partire dal 2015, perché questo specifico comparto, se si andasse in recessione, finirebbe in difficoltà, come già si osservava per le multinazionali Usa del settore, essendo molto ciclico.
 

Imark

Administrator
Membro dello Staff

Beh, in positivo c'è che ha un rating IG, di questi tempi la cosa è certamente apprezzabile. Il "nocciolo" della rating action, in sé piuttosto positiva:

ZF's Baa3 ratings reflect as positives the company's (1) leading market position as one of the largest tier 1 global automotive suppliers, combined with its sizeable industry-facing operations, and, both, regional and customer, diversification; (2) clear focus on innovation and new product development as well as the expected improvement of ZF's product offering due to the Wabco acquisition; (3) positive strategic alignment to address the disruptive trends of automotive electrification and autonomous driving; (4) conservative financial policy, as reflected in its moderate dividend payments, which is emphasised by debt reduction and cash flow generation; and (5) good liquidity profile.

The ratings reflect as negatives the company's (1) leverage, with debt/EBITDA (as measured by Moody's) expected at around 3.0x by the end of 2019, taking into account the increasingly challenging environment in the automotive industry; following the acquisition of Wabco, leverage is expected to rise towards 4x initially; (2) modest operating profitability, with an EBITA margin of 4.2% (for the 12 months ended June 2019), although broadly in line with the industry average; and (3) continued high capital and R&D expenditure, reflecting the group's focus on innovation

Avendo outlook negativo, c'è da ritenere verosimile che diventi un fallen angel nel medio termine.
 

Imark

Administrator
Membro dello Staff

Decennale al 3% in questo comparto, con prospettiva di passare fallen angel nel 2020. In assoluto, ad una prima rapida occhiata alle valutazioni di Moody's e senza aver dato un'occhiata ai conti, è quasi certo che si prenderà a meno fra un po' di mesi.

Da cassetto, ma con buona sensibilità alle perdite in conto capitale, si può anche prendere (nb. taglio 100k...) qui però si dovrebbe investire verso il termine di una fase recessiva, quando probabilmente si prenderanno su quote prossime al distressed, 80/100 almeno.
 

Imark

Administrator
Membro dello Staff
E' molto interessante da seguire, secondo me, un'ottima segnalazione.

Cosa pensate, meglio mettere tutto insieme nel 3D sul comparto o meglio tenere separati ?

Farò come preferite voi, quindi ditemi ;)
 

Imark

Administrator
Membro dello Staff
Sull'ultima acquisizione, quella di Wabco finanziata con i bond emessi ora, il comunicato stampa della società:


E le info di Reuters (info molto interessanti, leggetevela)


Questa acquisizione è stata fatta troppo in prossimità ad una recessione, imho, dato che porta il leverage (Moody's) da un 3x ad un 3.5-4x non compatibile con il rating attuale salvo rapido rientro che non sarà facile attuare in tempi difficili per l'automotive quali quelli che si profilano.

Molto probabile la perdita dell'IG qui nel 2020, quasi annunciata nelle motivazioni dell'outlook negativo dato da Moody's ai bond.

NEGATIVE OUTLOOK

The negative outlook reflects the expectation that ZF's financial leverage will increase to around 3.5-4.0x (Moody's adjusted debt/EBITDA) in 2020, which will be the first full year including Wabco. This leaves ZF's leverage very weakly positioned versus the range of 2.0x-3.0x required on a sustainable basis for the Baa3 rating. The negative outlook also considers a more challenging automotive industry environment, as reflected on Moody's negative industry outlook for global automotive manufacturers.
 

Magician

Well-known member
Per chi è interessato a seguire il titolo un link con la scheda tecnica (in tedesco ma basta Google per tradurre) e la possibilità di seguire le quotazioni.

In fondo alla pagina in Kurse und Börsenplätze si vedono le quotazioni sulla Borsa di Berlino e di un Market Maker, se se ne aggiungeranno altri, viene aggiornata.

 
Alto